李慧芬

從近期投資風口來說，炒國企改革、國企/央企估值修復是2023年的一大投資主題。而在民營企業中，也有炒作空間。說的是近期分拆房地產業務的嘉利國際（01050）。

集團的核心業務是工業業務，包括五金塑膠業務及電子組裝業務，集團專注於服務資訊及通訊科技（ICT）行業龍頭，是全港唯一可以於全球伺服器機殼市場佔據領導性地位的本地企業，主要服務全球伺服器供應商及雲端平台服務商等，多年來收益持續增長，為股東創造穩定派息。

集團另於2013年開始進軍房地產業務，亦即今次以介紹方式於聯交所主板獨立上市的嘉創地產（02421）。公司主打精品住宅物業，在有增長潛力的東莞、惠州及佛山等大灣區地段中迅速發展。截至目前，公司在手物業發展項目共有七個，土地儲備近26萬平方米，包括已竣工物業的可銷售整體樓面總面積約12.8萬平方米，及整體樓面總面積近13.2萬平方米。

嘉創地產資金實力雄厚 

參考最近五個完整財年業績數據，物業銷售佔總收入每年均見增加，由2017/18財年（3月年結）為1.7%，2021/22財年升至23.4%，相關收入由約4,854萬元，累增至約9.4億元，四年間增幅超過18倍。另據招股書顯示，截至2020、2021及2022年3月底止三個年度，嘉創地產純利分別約1.3億、1.6億和2.4億元，毛利率分別爲72.4%、72.7%及75.7%。房地產業務發展速度驚人，究其原因主要由於期間絕大部分交付的總樓面面積為土地收購成本相對較低的城市更新項目，由於土地成本低， 溢利率相對較高，毛利率普遍高於其他行業參與者，並為集團帶來可持續的可觀盈利。

另外，作為香港企業，嘉創地產財務狀況及流通性遠優於傳統房地產商，加上營運作風穩重，滿足內地三條紅線國策指標。截至去年9月底，嘉創地産剔除合約負債後的資產負債比率（按總負債減合約負債除以總資產減合約負債計算）為45.6%，低於70.0%的上限比率；非受限制現金短債比率為2.7，高於1.0的最低要求；並持有淨現金（2021及2022財年亦錄得淨現金）。加上兩個在售項目在未來三年將有超過人民幣8億回籠，銀行負債低，整體資金實力雄厚。

綜合考慮嘉創地產在售項目均為現樓，並現金充足債務低，市賬率按1.0x計算，股值約為8至9億。投資者不妨趁低吸納。

本人並沒持有以上股票