杨德华

近期港股开始出现转势迹象，主要原因在于美联储加息预期全面逆转，上周公布的美国经济数据亦继续出现放缓迹象，美国10月耐用品订单初值按月跌5.4%，跌幅多于预期3.2%，前值为跌4.6%。现时市场预期12月份加息机率只有5%，而2024年第一次议息时加息机率亦只得10%；就现时状况看，今次美联储加息周期大机率已经结束，只是并未有官员正式确认而已。

加息周期完结时，美债价格及美元走势就是最率先反映，10年期国债孳息率已由5%之上回落至4.5%以下，而美元指数亦由近期高位107跌穿104水平。美国货币政策不再收紧下，笔者估计美元指数将会继续下跌至100附近水平，非美元货币及黄金价格都会相应造好；而对港股最有利莫过于人民币价格都会相应回升，近期离岸人民币匯价已回升至7.15兑一美元平，港股中绝大多数企业都是持有内地资产，派发股息亦以人民币计算，所以港股估值亦得以跟随人民币匯价上升而有所提升。

另一方面，美债价格亦已回升不少，而最近拍卖的20年后到期的美国国债受到了投资者的强烈追捧，160亿美元的20年期美债的最高接受收益率爲4.78%，低于竞标截止时的4.79%的「发行时收益率」。最高接受收益率低于「发行时收益率」，表明拍卖时的需求强劲。另外亦有一个积极指标，就是一级交易商购买量，他们购买了竞标者没有购买的供应量。根据过往经验，每当美国加息完毕初期，REITS资产都会受市场追捧，以收息回报为目标的投资者不妨多加留意。

彭博引述消息报道，中国监管机构起草的50间内房「白名单」接近完成，将在数天内发给银行等金融机构。受到消息刺激近期内房大幅炒作，但在需求端及人民对楼市信心未有恢復情况下，笔者对内房股长远投资价值仍然有很大保留。最重要是现时市场估值偏低，有很多长远投资机会，无必要火中取栗买内房股。

现时市况下，笔者认为科技板块有较高投资价值，最近内地科技龙头都相继公布季绩，而整体表现都是「交足功课」。第一梯队的腾讯（00700）、京东（09618）及小米（01810）业绩固然不错，而值得留意是第二梯队的科网股百度（09888）、网易（09999）、快手（01024）等都有不错表现，反映出内地科网股已走出早年的监管整顿。近数月内地不停有刺激经济「组合拳」出台，经济数据亦见有所回稳，科网股是最率先受惠经济復甦，叠加美国加息周期完结，估值上亦可以有所提升。第二梯队的科网公司中线爆发力会更高，适合承受较高风险的投资者。

权益申报：笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股票