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中國平安估值的科網股含量
發佈日期 : 2017-08-22

中國平安含金量極高。

【大孖同盟/李閃強】


中國平安(2318)公布中期業績,截至6月底止上半年純利434.27億元(人民幣,下同),同比增長6.5%,如果剔除2016年上半年普惠重組利潤94.97億元影響,同比增長38.8%;每股基本盈利2.43元。


中國平安業務多元化,除主業保險外,有陸金所,又有平安銀行、平安證券、平安不動產,可說是一個綜合企業。如果早前希望分拆陸金所,旗下各部分也可分拆上市,屆時每個業務均可以反映其價值,一如滙控如果分拆滙豐香港,屆時滙控的資產可以真正反映,屆時股價可以直衝百元,完全無問題。


平安業績有兩個亮點令市場驚喜,其一,平安承接近日的增派息利好趨勢,宣布提升現金分紅水平,派中期息每股0.5元,較去年同期增長150%。


其二,核心業務續見理想增長,壽險業務中期利潤238億元,按年升36%為當中最最強勁,佔集團盈利貢獻48%;反映壽險未來盈利能力的新業務價值,則按年升46%,較市場預測的35%至45%更高。


至於產險業務亦表現平穩,中期利潤按年升0.4%至69億元,綜合成本率維持在96.1%的健康水平;銀行業務方面,平安銀行正轉型加強零售發展,中期盈利仍按年升2%至126億元。


業績出爐後,大行績後普遍看法正面並紛紛上調目標價,其中摩根大通看法最牛,該行認為平保中期盈利勝預期,新業務價值及內涵價值增長加快,重申「增持」評級,上調目標價100元。摩根士丹利則指平保業績勝預期,有望推動投資界重新估值及上調目標價,給予最新目標價58元。


除了業績理想反映核心業務營運出色之外,平安未來前景起碼還有兩個亮點。首先,當然是平保旗下網絡投融資平台陸金所的分拆機會。陸金所去年完成重組,今年上半年終實現盈利,雖然未有披露具體的盈利金額,但截至截至6月底,陸金所平台註冊較去年底增10%,至3,123萬人,當中766萬人為活躍投資用戶;累計借款人數則達554萬人,較去年底大增46.9%;交易量按年升65%。據去年底市場資料所見,陸金所估值起碼達185億美元,管理層表示,有信心全年錄得盈利,又指仍在計劃分拆陸金所。陸金所若成功分拆可令平保釋放價值,為股價其中一個催化劑。


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