【鐵筆判官/潘鐵珊】
同程藝龍(0780)為專注旅遊服務的一站式平台，產品和服務涵蓋交通、住宿預訂及各種配套增值旅遊產品及服務。同程、藝龍均已於去年實現盈利，在今年上半年完成合併後盈利亦保持快速增長。2018年上半年，兩者合共錄得毛利20.44億元人民幣，毛利率達71.7%，表現相當理想。
同程網絡與藝龍在業務面有充足互補，透過強大的品牌知名度、以及良好市場基礎，有望實現高黏性用戶群的高速增長。在今年第三季度，同程及藝龍兩者的合併平均月活躍用戶達到2.06億，而合併平均月付費用戶達到2,260萬人人民幣。
此外，集團加強了與其他品牌的差異化，在今年上半年，集團約85.3%的註冊用戶是居住於非一線城市，而該等城市居民的潛力亦不容忽視。於去年，非一線城市居民旅遊總消費不但已佔全國旅遊總消費高達89.7%，並預計在未來數年間將有約一成的複合增長率，比一線城市平均約6.3%更高。
內地的在線旅遊市場龐大，而且增長迅速。以總交易額計，中國在線旅遊市場規模在四年間從2013年的3,070億元人民幣增至2017年的11,726億元人民幣，複合年均增長率為39.8%，預期於2022年能進一步增長至24,621億元，前景甚為可觀。
集團亦有騰訊(0700)加持，騰訊持有集團24.92%的股份，成為最大股東。受惠於中國兩大平台——微信及移動QQ——的龐大用戶基礎，在這些平台的支付界面等的支持亦為同程藝龍提高流量增長的最有力後盾。集團現正進行招股，投資者可留意。
潘鐵珊
天宸康合資產管理投資總監
（本人沒有持有相關股份）
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