融創以總代價631.7億人民幣收購萬達資產。

【盤房熱賣/羅湋楠】

恒指昨日顯著做好，在騰訊(0700)、滙控(0005)、內銀內險等股份帶動下，恒指最多曾升逾400點至近26,000水平，收市升377點報25,877，成交880.2億。不過，大市上升的情況下成交未見急升，加上市寬一般，料恒指在26,000水平或仍有一定阻力。

近日港股較令人觸目的事件為兩單收購合併，首先是中遠海控(1919)伙上港集團以每股78.67元收購東方海外(0316)，涉資492.31億元，收購價較東方海外前收市價溢價達31.12%。東方海外雖然曾多次否認賣盤，但股價於5月份40元升至交易公布前60元，累積升幅達五成，已反映市場部分人士憧憬。東方海外昨日股價報71.65元，較收購價仍要低近9%，主要反映市場憂慮交易須經歐美反壟斷機構通過，或易生變數。筆者認為，作為國企中遠海控收購東方海外具有整合航運業、改善行內供求平衡的任務，不容易動搖，相信最終交易能夠落實，但目前未知收購何時完成，現價追入值博率不大。

另一宗收購合併涉及兩間民企，金額更為巨大，談到的正是融創中國(1918)擬以總代價631.7億人民幣，收購大連萬達商業13個文化旅遊項目91%權益，涉及建築面積5,897萬平方米，以及76家酒店全部權益，涉及2.292萬個房間。收購金額較昨日融創市值還要多，今次交易可謂融創蛇吞象，牌面來看似乎對萬達的好處要多一點。

在雙方協商付款方式中第四筆付款，為萬達將透過指定銀行向融創發放296億三年期貸款，隨後融創再向萬達支付295.75億最後一筆收購款。換言之，萬達將借錢予融創收購旗下項目，萬達將成為融創債權人。至於餘下逾330億人民幣交易金額，則由融創自有資金支付。萬達可藉出售改善負債比率，因回收資金大部分將用於償還銀行貸款，而進一步輕資產亦有利集團加快回歸A股。至於融創，其負債水平或因收購而進一步提升，未來要留意其財務狀況會否出現惡化。

(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)

君陽證券有限公司助理研究經理羅湋楠

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