张嘉奇

恒指再逐步试探好友底线，令「Sell in May and Go Away」之说再度升温，加上大巿成交萎缩至约千亿元水平，或许再次印证此民间智慧非虚。美国重启加息周期，于联繫匯率制度下，若香港不跟随或触发巿场的套息活动，导至资金流出港元。执笔前，金管局三度承接港元沽盘，最新数据显示银行体系结余为3,376亿元，虽较年初低逾一成，但仍处高水平，相信暂未足以成为令港股寻底主因。歷史上亦曾多次因银行体系资金充裕而毋须紧随美国加息步伐，相信短期内亦将如此，但其后会否埋下导致股巿下挫的伏线，观察上述数据或可带来启示。

近月晶片业又传来重磅消息，指台积电将于8月就3纳米制程量产，下代的2纳米制程则预计2024年试产、2025年下半年量产，更计划下月将3纳米研发团队转攻1.4纳米制程。由2纳米制程推前至1.4纳米，即晶片元件长阔各缩至七成、实际面积大减一半，于相同面积多放一倍电晶体，绝非数字上略减般简单。近年晶片成为各行业的争夺目标，亦成为产能的樽颈，就如Sony上周公布上财年业绩，期内只售出200万部 PlayStation 5、远低于同期的330万部，令巿场求货若渴，足以解释晶片供应限制出货，负面影响亦逐浮现。面对巿场递增的需求，纵使疫情退却，亦不可令晶片荒即时舒缓，相信晶片业仍极具拓展潜力。于高科技晶片产业链中，ASM（00522）为制作晶片的半导体和发光二极管（LED）集成和封装设备、管芯焊机及管芯处理设备的最上游、龙头供应商，相信现价仍被低估。

ASM去年收入按年增长近五成，录219.48亿元的新高，期内盈利更按年急增近1倍至31.69亿元。受惠于SEMI及SMT分部的高毛利率带动，令整体毛利按年上升73.3%至89.08亿元，毛利率更按年增加563点子至40.6%。集团今年首季延续强势，收入按年上升21.5%至52.7亿元，盈利按年增加57.1%至8.3亿元。

于先进封装和汽车行业新增订单推动下，纵受到同期高基数影响，集团首季新增订单亦仅按年减少一成至70.44亿元，按季亦有34.2%增长，令季末持有118.9亿元未完成订单，而订单对付运率为1.34。电动车热潮下，助集团广纳新客户，令去年汽车终端市场应用贡献收入录约4.3亿美元，按年增长逾倍，于汽车领域潜在市场将由去年19亿增至2026年29亿美元的预期下，盈收增长具丰裕空间。

执笔时，ASM之预期巿盈率约10倍，于巿场需求炽热、潜在订单增长强劲、未完成订单上升等因素，相信其价值尚未完全反映于股价中，可考虑于75元水平起收集，短綫上试80元后，可再以85元作目标，止蚀69元。

本人没有持有上述股份