張嘉奇

恒指再逐步試探好友底線，令「Sell in May and Go Away」之說再度升溫，加上大巿成交萎縮至約千億元水平，或許再次印證此民間智慧非虛。美國重啟加息周期，於聯繫匯率制度下，若香港不跟隨或觸發巿場的套息活動，導至資金流出港元。執筆前，金管局三度承接港元沽盤，最新數據顯示銀行體系結餘為3,376億元，雖較年初低逾一成，但仍處高水平，相信暫未足以成為令港股尋底主因。歷史上亦曾多次因銀行體系資金充裕而毋須緊隨美國加息步伐，相信短期內亦將如此，但其後會否埋下導致股巿下挫的伏線，觀察上述數據或可帶來啟示。

近月晶片業又傳來重磅消息，指台積電將於8月就3納米製程量產，下代的2納米製程則預計2024年試產、2025年下半年量產，更計劃下月將3納米研發團隊轉攻1.4納米製程。由2納米製程推前至1.4納米，即晶片元件長闊各縮至七成、實際面積大減一半，於相同面積多放一倍電晶體，絕非數字上略減般簡單。近年晶片成為各行業的爭奪目標，亦成為產能的樽頸，就如Sony上周公布上財年業績，期內只售出200萬部 PlayStation 5、遠低於同期的330萬部，令巿場求貨若渴，足以解釋晶片供應限制出貨，負面影響亦逐浮現。面對巿場遞增的需求，縱使疫情退卻，亦不可令晶片荒即時舒緩，相信晶片業仍極具拓展潛力。於高科技晶片產業鏈中，ASM（00522）為製作晶片的半導體和發光二極管（LED）集成和封裝設備、管芯焊機及管芯處理設備的最上游、龍頭供應商，相信現價仍被低估。

ASM去年收入按年增長近五成，錄219.48億元的新高，期內盈利更按年急增近1倍至31.69億元。受惠於SEMI及SMT分部的高毛利率帶動，令整體毛利按年上升73.3%至89.08億元，毛利率更按年增加563點子至40.6%。集團今年首季延續強勢，收入按年上升21.5%至52.7億元，盈利按年增加57.1%至8.3億元。

於先進封裝和汽車行業新增訂單推動下，縱受到同期高基數影響，集團首季新增訂單亦僅按年減少一成至70.44億元，按季亦有34.2%增長，令季末持有118.9億元未完成訂單，而訂單對付運率為1.34。電動車熱潮下，助集團廣納新客戶，令去年汽車終端市場應用貢獻收入錄約4.3億美元，按年增長逾倍，於汽車領域潛在市場將由去年19億增至2026年29億美元的預期下，盈收增長具豐裕空間。

執筆時，ASM之預期巿盈率約10倍，於巿場需求熾熱、潛在訂單增長強勁、未完成訂單上升等因素，相信其價值尚未完全反映於股價中，可考慮於75元水平起收集，短綫上試80元後，可再以85元作目標，止蝕69元。

本人沒有持有上述股份