中银飞机租赁的总收入按年上升23%至8.25亿美

【盘房热卖/麦嘉嘉】

中银飞机租赁(2588)于8月下旬公布，与飞机制造商空客订购8架空客A330NEO飞机，飞机的目录价格总额为24亿美元。公司已就其中4架飞机与一家航空公司订立长期租约，航空公司于交付时可选择长期租赁或购买其余4架飞机。透过交易，公司可以扩充机队规模，支持核心租赁租金增长和保持机队低龄化。根据国际航空运输协会(IATA)的报告，预期2018年全球客运量增长率为7%，连续第7年高于长期增长趋势，客运量的稳健增长续为飞机租赁业务提供动力。

今年上半年，中银飞机租赁的总收入按年上升23%至8.25亿美元；税后净利润达到2.97亿美元，按年增加24%。利润增长原因包括(1)核心租赁租金同比增加24.1%至7.53亿美元，以及(2)美国联邦公司税率下调，致实际税率下降至9.8%(1H17实际税率为10.6%)。公司宣派中期息为每股0.1284美元，较2017年同期增加24%。

公司的经营状态相当理想，截至今年6月底止，自有机队的利用率达到100%水平，收款率为99.5%。目前，自有机队(包括代管飞机)的总数为324架，其中295架属于自有飞机，平均机龄为3年，平均剩余租期8.3年。公司未来会继续扩大自有机队的数目，管理层指引今年全年交付的飞机数目为58架，其中27架已经于上半年完成交付。碍于引擎供应短缺，飞机制造商可能延迟交付，预期大部分飞机可能于第四季交付。

展望未来，受惠于全球客运量增长和公司继续扩大机队规模，续成为核心租赁租金的增长动力。加上公司资产以美元计价和业务地区分布分散，预料受贸易战纠纷和人民币贬值的影响有限。策略上，现价为预测市盈率8.4倍，可以待股价调整至54.5港元附近收集。风险方面，美国加息可能使平均债务成本进一步上扬，加重财务费用负担。

志昇证券研究部董事麦嘉嘉
（笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票。）

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