中銀飛機租賃的總收入按年上升23%至8.25億美

【盤房熱賣/麥嘉嘉】

中銀飛機租賃(2588)於8月下旬公布，與飛機製造商空客訂購8架空客A330NEO飛機，飛機的目錄價格總額為24億美元。公司已就其中4架飛機與一家航空公司訂立長期租約，航空公司於交付時可選擇長期租賃或購買其餘4架飛機。透過交易，公司可以擴充機隊規模，支持核心租賃租金增長和保持機隊低齡化。根據國際航空運輸協會(IATA)的報告，預期2018年全球客運量增長率為7%，連續第7年高於長期增長趨勢，客運量的穩健增長續為飛機租賃業務提供動力。

今年上半年，中銀飛機租賃的總收入按年上升23%至8.25億美元；稅後淨利潤達到2.97億美元，按年增加24%。利潤增長原因包括(1)核心租賃租金同比增加24.1%至7.53億美元，以及(2)美國聯邦公司稅率下調，致實際稅率下降至9.8%(1H17實際稅率為10.6%)。公司宣派中期息為每股0.1284美元，較2017年同期增加24%。

公司的經營狀態相當理想，截至今年6月底止，自有機隊的利用率達到100%水平，收款率為99.5%。目前，自有機隊(包括代管飛機)的總數為324架，其中295架屬於自有飛機，平均機齡為3年，平均剩餘租期8.3年。公司未來會繼續擴大自有機隊的數目，管理層指引今年全年交付的飛機數目為58架，其中27架已經於上半年完成交付。礙於引擎供應短缺，飛機製造商可能延遲交付，預期大部分飛機可能於第四季交付。

展望未來，受惠於全球客運量增長和公司繼續擴大機隊規模，續成為核心租賃租金的增長動力。加上公司資產以美元計價和業務地區分布分散，預料受貿易戰糾紛和人民幣貶值的影響有限。策略上，現價為預測市盈率8.4倍，可以待股價調整至54.5港元附近收集。風險方面，美國加息可能使平均債務成本進一步上揚，加重財務費用負擔。

志昇證券研究部董事麥嘉嘉
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）

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