敏華為中國工廠的潛在生產轉移作準備。

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人民幣對美元匯率跌至近7心理關鍵位置之際，官媒發表文章指出，短期匯價存在超調風險，適時開展逆周期調節、發揮宏觀審慎政策的托底作用顯得必要且合理。並稱，人民幣不存在大幅貶值基礎，短期波動演變為無序貶值的可能性較小。據統計，4月18日至5月17日，離岸人民幣對美元匯率貶值2,719點，幅度為4.07%；在岸人民幣美元匯率貶值2,280點，幅度為3.41%；中間價則貶值1,749點，幅度為2.61%。由於中資企業佔本港上市公司整體市值達68%，回顧人民幣對上兩次人民幣急貶值，人民幣貶值對企業收入、盈利、債務成本有一定負面影響，港股走勢料持續受壓。

個股方面，敏華(1999)公布截至3月底年度收入增長12.3%至112.6億元，但受下半年中美關稅影響，純利按年跌11%至13.6億元。敏華來自中國市場的銷售較去年同期升13.3%，北美市場的收入升15.5%；歐洲及其他海外市場方面，由於烏克蘭工廠僱傭難度加大，Home集團銷售按年跌5.4%，除Home集團外的所有產品總銷售則上升8.6%。集團毛利率按年跌3.2個百分點34.1%，主要受累去年收購的智能家居零部件生產商江蘇玉龍毛利率較低，加上自主經營店鋪轉為經銷商店鋪對毛利率造成負面影響。

根據Euromonitor International Limited於2019年4月最新發布的市場調查報告，集團在美國功能沙發市場高居第二位，佔美國功能沙發市場份額為10.7%。集團繼續保持中國功能沙發市場領導者地位，市場份額從2017年的44.8%上升到2018年的45.3%。集團保持其功能沙發龍頭地位。展望未來，新收購的越南工廠增加產能，並為中國工廠的潛在生產轉移作準備，料生產轉移需時約1年完成，短線仍受中美貿易戰影響，但越南工廠生產轉移，中長線仍有助抵銷關稅部份影響。

志昇證券研究部董事
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）

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