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周四 澤星週記 - 方澤翹 - 思摩爾業績勝預期 監管不確定性已消除
發佈日期 : 2023-03-23



思摩爾國際(06969)於早前公布了2022年度業績,期內收入為121.4億元人民幣,同比減少了11.7%。毛利率為43.3%,比2021年少10.3%。經調整純利有25.75億人民幣,按年跌52.7%。儘管如此,2022年業務的短暫下滑主要原因是期內下調了部分客戶的產品銷售單價,期內來自低毛利率的一次性電子霧化產品收入有較大的增長,佔集團整體業務的比重上升。收入方面,2022年美國客戶銷售收入同比下降22.73%,但是到下半年,隨着監管影響的明朗化,其跌幅已收窄至12.71%。其他地區市場,則繼續保持強勁增長,2022年收入同比大增53.40%,其中下半年更大增61.36%,未來相信仍有望保持高速增長。


 


內地於2022年加強對電子煙的監管,使全個電子煙行業均受影響,同行的各大集團去年12月業務的水平更降至平常水常的10%,電子煙生產商思摩爾亦是其中之一,但經過內地電子煙規管全面落實後,明確了內地生產及銷售電子煙產品需取得菸草專賣生產企業許可證,以及明確的繳納稅額要求;截至2022年底,思摩爾旗下6家子公司取得了電子煙生產企業許可證,應可保障其生產運營。消費者對電子煙監管的不確定性已消除,市場亦逐步適應,消費需求也逐漸回復正軌。思摩爾於2022年投放的研發資源也促使其技術進步及產品的創新,能有效地提升消費者的體驗,有望盡快增加在電子煙市場的市佔率。內地去年公布《電子煙管理辦法》禁止銷售水果口味電子煙,因此集團因應政策,推出煙草口味電子煙。雖然有部分客戶不能接受煙草口味電子煙,但煙草口味電子煙更可吸引部分「傳統煙民」,所以對內地需求及銷售仍樂觀。


 


在投入研發費用方面,集團今年將有關電子尼古丁傳輸系統的佔比下降,並將醫療方面等研發費用佔比增至約20%水平,未來將會繼續保持類近增長。相信集團未來將大力拓展霧化醫療產品,成為集團另一增長引擎。


 


2022年政府的監管打擊,現時股價處於低位,預計2023年電子煙的市場需求逐步恢復,消費者能回復信心,思摩爾國際有望觸底反彈,能跟隨著集團的業績上升。投資者可以多留意此集團,等待良機建倉。


 

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