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周五 成財論 - 從新三板轉戰香港主板 中天湖南料有連場好戲
發佈日期 : 2023-03-24



40年經營歷史的中天湖南集團(02433)為內地總承包建築集團主要致力提供工程施工服務,涵蓋民用建築工程服務,市政工程服務,地基基礎工程服務,裝配式鋼結構工程服務及其他專業承包工程。2022年首3季度收入近13.7億元人民幣,按年升3.1%,盈利約5,083.2萬元人民幣,增長6.6%


 


集團計劃發行1.2億股,招股價介乎1.08元至1.28元,集資最多1.5億元,每手2,000股,預期於330日掛牌。


 


弗若斯特沙利文報告顯示,就2021建築收入而言,中天湖南集團是湖南省十大非國有建築企業之一,市場份額約0.2%。其建設項目主要位於湖南省內,2010年起進入海南市場,截至報告期末,設立了24間分公司,橫跨中國多個省份。


 


集團擁六項施工資質:(1)建築工程施工總承包一級;(2)市政公用工程施工總承包一級;(3)建築裝修裝飾工程專業承包一級;(4)鋼結構工程專業承包一級;(5)地基基礎工程專業承包一級;及(6)起重設備安裝工程專業承包一級。另外,亦擁有六項涵蓋機電工程、幕牆工程、公路工程、水利水電工程及環保工程等其他二級及三級承包資質。


 


於往績記錄期間,其主要致力提供工程施工服務,涵蓋民用建築工程服務,主要作為住宅、工業和商業建設項目的總承包商提供施工承包服務;市政工程服務,主要包括城市道路、教育機構、體育館及供水工程建設;地基基礎工程服務,包括地基基礎工程及土方工程;裝配式鋼結構工程服務;及其他專業承包工程,包括建築裝修裝飾工程專業承包。其次,集團亦從事提供工程機械及設備服務。客戶包括政府實體、國有企業及國家投資企業及私營企業,於22年前三季度,來自五大客戶收入佔總收入約42.4%


 


20192021年及2022前三季度,中天湖南集團的收入分別為18.2億元、17.6億元、18.2億元及13.6億元;毛利分別為1.83億元、1.89億元、1.95億元及1.48億元。其中,收入約6.63億元、4.53億元、4.48億元及6.77億元來自政府相關實體,分別佔總收入的36.4%25.6%24.6%49.5%


 


集團表示,收入增加主要由於建築合同產生的收入增加(裝配式鋼結構工程收入增加247.7%2.63億元)。毛利率上漲主要是由於通過謹慎選擇投標及對本集團主要成本(如勞工成本及勞務分包成本)的嚴格控制(方式為通過將集團的勞動力成本轉移至分包商進行若干勞動密集型建築工程,從而達到成本效益與靈活度的最大化),公司才能夠承接毛利率較高的建設項目。


 


另外,集團20202022年度淨利潤分別為4,853.3萬元、6,057萬元、6,447.1萬元,同比變動幅度為-2.50%24.80%6.44%


 


據招股書披露,中天湖南集團淨利潤由20195,090萬元減少至20204,960萬元,主要因上市開支及行政開支增加所致。


 


期內,中天建設借款分別約7,620萬元、6,560萬元、6,690萬元及1.43億元。期內經營活動現金流淨額分別為9,613萬元、4,250.1萬元、3,159.3萬元、-2,604.8萬元。逐年上漲的借款以及不斷減少的經營現金流,亦令其面臨資金壓力。


 


中天湖南集團方面表示,以每股發行上限價1.28港元計算,集團最高募資規模約1.53億港元。據招股書披露,募資約50%資金將用於三個項目的前期開支提供資金支持,約20%用於採購及更換工程機械設備,約20%用於建立和運營專有技術中心提供資金,約10%用於一般公司用途及營運資金。


 


集團曾於20191月份從新三板退市,先後五度向港交所(00388)遞表,如今終可圓夢,料有好戲陸續上演,加上其屬「細細粒易炒作」,已密切獲個別資金關注,不妨留意也。


 

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