聶振邦

港股能否重拾升軌需時觀察，現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於4月8日收報3.86元的中國國航（00753），較52週低位3.69元高4.61%，差距確認少於一成，亦處於2009年7月以來低水平，距今超過十四年零九個月，認為具備較強防守性。於今年3月27日收市後發布的2023財政年度之全年業績公告顯示，截至2023年12月底資產淨值約372.06億元（人民幣，下同），計出每股淨值折合為2.5175港元。

參考截至2019至2023年底之每期市賬率為0.71至4.24倍，平均值為1.85倍，相對每股淨值為2.5175元，計出每股合理值為4.67元，較4月8日收報3.86元之潛在升幅為20.98%。另看市銷率分析，每股收入折合為10.0481港元，對比3.86元之市銷率為0.38倍，低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率的平均值為0.71倍，高於現時的0.38倍，同樣反映現價偏低。

平均值相對每股收入為10.0481元，計出每股合理值為7.11元，較3.86元之潛在升幅為84.20%。綜合上述兩種分析，每股合理值為4.67至7.11港元，平均值為5.89元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過52.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.50元或以下買入；保守者則可於3.10元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。