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周四 泽星週记 - 方泽翘 - 敏华控股积极回购 股价有望见底回升
发佈日期 : 2023-05-25



敏华控股(01999)为一家内地傢俱集团公司,主要业务包括设计制造各类电动座椅沙发,并打造集团自有品牌「芝华仕」出口到国际市场。敏华控股作为全球功能沙发的龙头企业,功能沙发销量连续五年蝉联全球第一,其中在中国内地的市佔率高达64%,在美国功能沙发生产商的排名亦稳居第三。集团凭藉优秀的营销手法及品牌形象,成功将「芝华仕」打造成为一个深入民心的消费品品牌。


 


从集团业绩可见,集团去年度收入、纯利及派息均有所下跌,主要原因为新冠疫情影响及内地房地产市场疲弱,连带来自新房的的傢俬需求亦同样减少,但预料今年经济环境回暖,使今年国内的销量会比去年好,业务将慢慢修復。另外,集团透过加强经销商能力建设及提高产品研发能力,利用规模化产能,沙发产品的核心零件自研自产,为集团带来原材料的成本优势。可见尽管去年营商环境困难,集团依然能有效控制成本,带动毛利率及纯利率提升,整体毛利率上升至38.5%,为六年来最高水平。此外,在营收结构方面,中国市场及北美市场为集团主要的收入地区,分别佔总营收的64%24.1%。中国市场业务的毛利率提升较为显着,主因是原材料成本的下降;而北美市场业务的毛利率将于本年有很大的改善,因为海运的附加费持续下降,使海外业务能更有效地降低运输成本。而为了更有利拓展美国市场,集团增设了墨西哥工厂,形成了海外供给双工厂,为求降低出口政治风险,关税变化的影响降至最低,同时亦降低海运风险。今年以来运费降低不少,有助集团提升毛利率。展望将来,集团持续积极开拓门店,为求尽量抢佔市场份额,并在天猫、京东等电商销售平台持续发力,积极推动直播销售模式,实现线上线下的业务融合,相信本年的业绩有一定的改善,而电商收入比重仍会持续上升。


 


股价方面,已从前高位10.18元下跌至5.50元,已回调45%之多,相信再回调的幅度也不大,而且近日集团持续回购,对股价有一定支持,投资者可在5.2元附近建仓,等待股价跟随业绩的改善而上升,跌穿买入价10%止蚀离场。


 

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