【盘房热卖/麦嘉嘉】
腾讯(0700) 业绩表现强差人意，第二季收入按年增30%至736亿元人民币，创2015年第二季以来新低。第二季盈利按年倒退2%至178.6亿元，按季倒退23%，差于券商预测的中位数187.23亿元人民币。按非通用会计准则，季度纯利197.1亿元，按年升20%。
至今年6月份，QQ活跃用户按季再跌0.3%至8.5亿人，微信活跃用户10.57亿，按季增速已经下降到了1.7%，数据反映用户增长放缓。而网络广告表现符预期。网络广告收入按年升39%，按季亦升32%，达141.1亿元。受节目《创造101》带动，媒体广告收入按年升16%，按季亦升43%。增值服务收入升41%至172.5亿元。
另外，市场最关注的网络游戏业务，由于热门游戏《绝地求生》尚未商业化及新游戏发布排期的影响，第二季网络游戏收入为252亿元，同比升6%，环比则跌12%。当中手游收入更按季下跌19%至176亿元。电脑游戏收入按年跌5%，按季亦跌8%至129亿元。主因是用户将时间向手机游戏转移，而按季下降乃因淡季影响所致。
腾讯提出多项措施，冀令手游业务恢復增长，当中包括将《绝地求生》商业化、提升现有游戏的参与度，例如《王者荣耀》推出新的生存游戏模式、推出高ARPU类新游戏及捉紧国际商业化机遇；另外，7款新游戏中的5款，将于今季后期推出。其中《Arena of Valor》已积累逾1,300万的日活跃帐户及产生逾3,000万美元的流入。
截至7月，《PUBG MOBILE》亦在中国海外吸引了逾1,400万的日活跃帐户（不含日本和南韩）及产生逾2,000万美元的流入。腾讯的措施未知成效，但内地监管机构冻结了网络游戏版号审批，腾讯有很多游戏确实仍然等待许可证，政策因素将持续困扰腾讯手游业务。
整体而言，腾讯第二季盈利表现逊预期，现价为动态市盈率约30倍，在手游增长放慢，内地监管政策等不利因素下，再加上北水持续流出，即使超卖后有技术反弹，料中期股价仍将反覆下试300元水平。
志昇証券研究部董事麦嘉嘉
（笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票。）
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